经济与管理研究 | 双支柱调控框架下中国实体行业尾部风险治理研究
经济与管理研究 | 双支柱调控框架下中国实体行业尾部风险治理研究
摘要:为治理中国实体行业尾部风险,基于GaR(Growth-at-Risk)类风险指标和经典的“收益—风险”框架,构建社会福利函数,进行最优政策组合选择。主要包括:构建季度双支柱调控政策指数与月度宏观金融环境指数,混频预测中国 2003Q1—2021Q4期间实体行业EG(ExpectedGrowth)与GS(Growth Shortfall)等GaR类风险;对中国各实体行业的社会福利进行测度;对双支柱调控政策进行反事实情景设计,比较四种不同场景下实体行业的社会福利变化。研究结果表明:双支柱调控政策对实体经济的影响存在跨期替代效应;中国实体行业的社会福利基本大于0,但部分行业在特殊时期福利小于O;反事实情景分析表明,不同的政策组合会对各行业产生异质性政策效应,双宽松调控政策能使实体行业获得最大的社会福利。